股市与车市息息相关，当股市快速上涨时，人们希望把尽可能多的现金流投入到股市中以获取超额收益；当股市快速下跌时，财富缩水的股民自然也不可能对 购买新车有太多兴趣。自从6月中旬开始，中国股市大跳水，沪指从5100点大幅跳水至3500点一线，在“国家队”进场救市后股指又迅速反弹，股市大幅震 荡对于车企乃至整个车市来说都不是一个好消息。如果股市持续震荡对车企会有何影响？德国《经济周刊》推演了在中国销量大幅下滑后德系三强所遭遇的影响。

　　此前几年，中国汽车市场一直处于急速增长中。进入2015年后，中国经济增长步入“新常态”，加上其它多方面因素的影响，整个汽车市场也开始 “新常态”——增速减缓、竞争愈发激烈。以宝马公司为例，6月份该公司在中国的销量同比下降了3%，成为多年来罕见局面。“当中国汽车黄金时代结束后，会发生什么”，华晨宝马CEO康思远(Olaf Kastner)曾警告道。

　　至少从资本市场的反应来看，外界对德系车企在中国可能遭遇的销售挫折颇为担心。从6月12日开始，中国股市进入下行轨道，短短三周年暴跌 30%。由于担忧中国股市暴跌的不利因素传导到车市，同期宝马股价下跌3.43%至90.68欧元，大众集团股价下跌了2%，而戴姆勒股价则跌去3%。之 后中国政府开启强力救市模式，中国股市开始大幅反弹。虽然在股市高涨期间人们倾向于把现金投入股市而非买车，不过从长期来看，车市还是将从股市飙升中收益。假如在中国车市销量真的大跌，德系车企会受到那些影响？

　　大众：对中国依赖性太强经不起波折

　　德国汽车管理中心(CAM)曾对德系三大汽车集团大众、戴姆勒、宝马进行压力测试，其首先模拟的场景是假如中国市场的需求一年内下跌20%，哪些车企能够更迅速渡过难关？对德国的工厂和工人又会产生什么影响？

　　根据该中心的研究发现，德系三大车企中大众集团对中国市场的依赖性最高。中国市场占据其全球销量的37%。大众与一汽集团和上汽集团的合资公司 在中国占据了20%的市场份额。根据原定计划，大众在中国的销量还将迅速上升，从目前的350万辆左右增加到2019年的500万辆。大众将为此在中国投 入220亿欧元，增加3万个工作岗位。

　　“对于大众来说中国不仅仅意味着销量和盈利。大众也意味着中国的美好未来”，负责大众中国区业务的海兹曼说道。负责这项压力测试的CAM负责人 Bratzel认为如果大众在中国的销量出现大规模下降，肯定会对当地的工厂产生影响。“但由于面临强大的政治压力，在中国大规模辞退员工并不容 易”，Bratzel说道。最终的结果可能是大众遭遇数十亿欧元的损失，导致整个公司的投资停顿以及在德国工厂进一步执行节约措施。

　　尤其令大众受伤的是，它家汽车零部件自产比例远高于戴姆勒和宝马，牵一发而动全身。强大的工会阻力以及下萨克斯州政府在大众集团内部的表决权也 会导致大众在德国也很难裁员。据测试结果表明，一旦大众在中国销量降低75万辆(相当于20%)，大众公司将损失20-40亿欧元，德国本土有 5000-8000个岗位会受到影响。

　　宝马：弹性生产应对灵活

　　与大众相比，宝马的情况则好得多。据统计，该公司仅有25%左右的零部件是自己生产的，其零部件供应商分布在全世界，可以转移宝马在遭遇销售危机时面临的压力。此外，宝马多年来开发投入的柔性生产线可以使得该公司遭遇30%销量下跌时，4年内不会发生永久性裁员。

　　相较于大众的粗暴大规模扩张，宝马在中国的扩张计划显得温和许多。“我们总是非常谨慎地考虑产能扩张”，宝马集团负责运营和市场的董事 Robertson说道，“产能建设主要依据销量数据的变化”。宝马现在在中国的产能仍低于其销量，如果宝马在中国销量下降20%(约10万辆)，对中国 本地的工厂影响不大，宝马集团将损失5-8亿欧元的利润，在德国则将有1700个工作岗位受影响，主要是各种短期和临时员工。

　　戴姆勒：份额小反成优势

　　中国市场在戴姆勒的全球份额中仅占14%，为德系三大车企最低值，这反而成为其应对中国市场销量下跌的一大优势。如果戴姆勒在中国的销量下跌 20%，也就是6万辆左右，其受到的主要影响是盈利减少3-5亿欧元，在德国减少1000-1500个工作岗位。相对于戴姆勒集团的体量来说，这个损失是完全可以承受的。

　　从压力测试结果来看，中国车市大跌不会危及德系车企的生存，但其影响却颇为深远。鉴于汽车工业及其产业链在德国经济中的地位，众多德国人的饭碗将因此受到影响。或许他们应该感谢中国央行和相关机构的紧急救市，若股市持续暴跌，压力测试中所面临的局面可能成现实。